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Dette Privée
Percée de l’Euro PP dans le logement social
Deux nouveautés animent le marché financier privé aujourd’hui : la société d'HLM VILOGIA procède à sa première émission obligataire privée pour un montant de 140 m€. Le coupon est de seulement 1,5% pour une maturité de 15 ans. VILOGIA gère… Deux nouveautés animent le marché financier privé aujourd’hui : la société d'HLM VILOGIA procède à sa première émission obligataire privée pour un montant de 140 m€. Le coupon est de seulement 1,5% pour une maturité de 15 ans. VILOGIA gère 71.399 logements où elle investit 608,9 M€ plus 164 M€ dans la maintenance. Habituellement financée par le Livret A, extrêmement compétitif pour le très long terme, elle a décidé de recourir à l’Euro PP compte tenu de besoins financiers de maturité plus courte. Un temps tourné vers une émission d’obligations nominatives allemandes (Namensschuldverschreibungen, NSV), Vilogia a décidé de réaliser par commodité un emprunt sous format EuroPP. Deux investisseurs ont souscrit : Amundi pour 100 m€ et le solde de l’émission…
Publié le 19/09/2019
Dette Privée
L’effondrement de Clover Technologies réveille les craintes sur le marché des leveraged loans
En l’espace de deux séances, un emprunt de type « leveraged loan » de 693 m$ levé par Clever technologies sur les marchés il y a 5 ans a perdu plus du tiers de sa valeur. La société fondée en 1996, basée… En l’espace de deux séances, un emprunt de type « leveraged loan » de 693 m$ levé par Clever technologies sur les marchés il y a 5 ans a perdu plus du tiers de sa valeur. La société fondée en 1996, basée dans la banlieue de Chicago et spécialisée dans le recyclage de déchets vient concrétiser les alertes lancées depuis plusieurs mois par les régulateurs qui s’inquiètent que l’effet de cette inflation du crédit à effet de levier souscris par les entreprises américaines pour un encours de 1,3 trn$ pourrait avoir sur la santé des marchés. En outre, cet épisode met en lumière la faible qualité de la liquidité limitée que l’on peut trouver sur le marché du leveraged loan, lorsque plusieurs…
Publié le 22/07/2019
Dette Privée
L’internationalisation du Schuldschein bouscule le sommet des League tables
L’activité des émetteurs étrangers, si elle a permis au Schuldschein de battre un nouveau record ce trimestre a également bousculé le sommet du classement des banques arrangeuses allemandes. Environ 13 milliards d’euros ont été placés sur le premier semestre de… L’activité des émetteurs étrangers, si elle a permis au Schuldschein de battre un nouveau record ce trimestre a également bousculé le sommet du classement des banques arrangeuses allemandes. Environ 13 milliards d’euros ont été placés sur le premier semestre de l’année 2019, en augmentation de 46% par rapport au premier semestre 2018. Après un début d’année tout en retenue, le second trimestre a vu une très forte augmentation du volume d’émission avec des transactions d’un volume global de 9 Mds€. D’après Refinitiv, 73 placements en format Schuldschein ont été arrangés au cours des six premiers mois de l’année 2019 (soit respectivement 26 et 47 placements réalisés au cours du premier et second trimestre). En comparaison, 68 transactions étaient effectuées en…
Publié le 14/07/2019
Dette Privée
L’internationalisation du Schuldschein contraint les investisseurs à la prudence
L’enthousiasme autour de l‘élargissement du marché du Shuldschein au-delà de sa région natale semble surpasser l’appétit réel des investisseurs pour ces nouvelles émissions effectuées par les entreprises étrangères. Environ 87% des souscripteurs de Schuldschein refusent de traiter des transactions ne… L’enthousiasme autour de l‘élargissement du marché du Shuldschein au-delà de sa région natale semble surpasser l’appétit réel des investisseurs pour ces nouvelles émissions effectuées par les entreprises étrangères. Environ 87% des souscripteurs de Schuldschein refusent de traiter des transactions ne provenant pas de la zone DACH comme le montre un sondage réalisé par Bloomberg auprès de 30 investisseurs. Les pays du Proche Orient sont les plus souvent cités comme cause de préoccupation, devant les pays d’Europe de l’Est. Les spreads plus élevés en provenance d’émetteurs hors de la zone DACH ont jusqu’ici alimenté la demande des souscripteurs en dépit du souvenir encore vif de la quasi-faillite du distributeur Sud-Africain Steinhoff International Holdings NV sur fond de fraude comptable et à…
Publié le 12/07/2019
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Une nouvelle vague de LBO large cap pourrait réveiller le marché de la dette M&A
Une reprise frénétique de l’activité des fusions – acquisitions alimente de potentielles syndications de leveraged loans en Europe, au moment où les fonds de dette sont à la recherche de tickets conséquents pour déployer leurs capitaux. En 2019, le marché… Une reprise frénétique de l’activité des fusions – acquisitions alimente de potentielles syndications de leveraged loans en Europe, au moment où les fonds de dette sont à la recherche de tickets conséquents pour déployer leurs capitaux. En 2019, le marché des leveraged loans lié au financement d’acquisitions a vu son activité diminuer de 41% à 21 Mds€ d’après Bloomberg. De plus, si aucune des transactions en vue sur le marché n’atteint celle du rachat de Refinitiv qui a permis de placer 13,5 Mds$ auprès des investisseurs, ces derniers pourraient trouver plusieurs lots de consolation. Cette semaine, les géants Bain Capital et Carlyle Group ont confirmé une offre sur Osram Licht AG, tandis que Bain est également entré en discussions exclusives…
Publié le 07/07/2019
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La dette privée poursuit sa croissance en Europe
Plusieurs rapports l’ont souligné, les entreprises recourent davantage aux financements innovants, qu’ils soient apportés par des acteurs non bancaires, ou structurés par nantissements d’actifs ; il en va ainsi du crédit-bail ou de la location-vente, en progression de 6,2% selon… Plusieurs rapports l’ont souligné, les entreprises recourent davantage aux financements innovants, qu’ils soient apportés par des acteurs non bancaires, ou structurés par nantissements d’actifs ; il en va ainsi du crédit-bail ou de la location-vente, en progression de 6,2% selon l’OCDE. En Europe, les places financières permettent aux sociétés en quête de capitaux de s’approvisionner sur les marchés cotés ou non cotés. Si le marché du private equity est depuis longtemps actif, l’activité générée par la dette privée est plus récente et son succès se confirme à chaque trimestre, offrant une alternative flexible aux prêteurs bancaires traditionnels. Le dernier bilan « Alternative Lender Deal Tracker Spring 2019 » publié par Deloitte fait état de la situation du marché de la dette privée…
Publié le 27/06/2019
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Une défaillance du marché des leveraged loans pourrait être plus impactant pour l’économie que la crise des subprimes pour Sheila Bair.
Pour l’ancienne directrice de la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC), un choc sur ce secteur du marché de la dette d’entreprises affecterait l’économie bien plus rapidement que la crise des subprimes en 2008. En tant qu’ancienne responsable de la FDIC,… Pour l’ancienne directrice de la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC), un choc sur ce secteur du marché de la dette d’entreprises affecterait l’économie bien plus rapidement que la crise des subprimes en 2008. En tant qu’ancienne responsable de la FDIC, Sheila Bair a été au premier rang pour assister aux évènements entrainés par l’implosion de la bulle des prêts subprimes qui ont entraîné un effondrement bancaire puis une récession économique. Désormais, l’ancienne régulatrice s’inquiète des nouveaux risques apparus sur les marchés depuis ces cinq dernières années. Sheila Bair relève notamment que les leveraged loans, au même titre que les prêts octroyés aux entreprises disposant d’une faible qualité de crédit font peser un risque plus important que les subripmes en raison…
Publié le 25/06/2019
Tikehau Capital lance une augmentation de capital entre 800 et 875 millions d’euros pour poursuivre son développement
L’augmentation de capital annoncée ce mardi pourra être portée à 1 Mds€ en cas d’exercice intégral de la clause d’extension. Les fonds levés lors de l’opération devront notamment permettre au gérant français d’augmenter les engagements portés à son bilan dans… L’augmentation de capital annoncée ce mardi pourra être portée à 1 Mds€ en cas d’exercice intégral de la clause d’extension. Les fonds levés lors de l’opération devront notamment permettre au gérant français d’augmenter les engagements portés à son bilan dans les fonds gérés par Tikehau IM, de fournir au groupe des ressources financières complémentaires afin de lui permettre de saisir des opportunités de croissance externe et de poursuivre son développement international. Le gérant a d’ores et déjà reçu des engagements de souscription de la part de certains actionnaires existants et de certains investisseurs institutionnels pour un montant total de 528 millions d’euros : Tikehau Capital Advisors et Fakarava Capital se sont engagés à souscrire de manière irrévocable à l’opération pour un montant…
Publié le 18/06/2019
Dette Privée
Le Schuldschein s’internationalise et s’étend aux émetteurs chinois
Nourri par de nombreux émetteurs européens, le marché allemand de la dette privée s'internationalise et vient d'accueillir son premier émetteur chinois. Alors que le marché de l’Euro PP semble atone avec moins d’une dizaine d’émissions déclarées depuis le début de… Nourri par de nombreux émetteurs européens, le marché allemand de la dette privée s'internationalise et vient d'accueillir son premier émetteur chinois. Alors que le marché de l’Euro PP semble atone avec moins d’une dizaine d’émissions déclarées depuis le début de l’année, son homologue allemand, le Schuldschein, est lui en pleine effervescence. En effet, depuis le premier janvier 2019, 8,4 Md€ ont été levés sur le marché allemand de la dette privée avec 43 émissions, dont 13 réalisées par des primo-émetteurs (source : Bloomberg). Ce produit de dette privée, qui séduit de plus en plus d’émetteurs venant d’autres pays que l’Allemagne, l’Autriche ou la Suisse. Sur les 43 émissions recensées par Bloomberg, 10 sont le fait d’émetteurs de pays non germanophones,…
Publié le 17/05/2019
Dette Privée
Les investisseurs s’inquiètent de possibles contentieux sur le marché de la dette privée
La multiplication des levées de capitaux sur la dette privée s’est accompagnée d’un allégement des clauses présentes dans la documentation des prêts et cette tendance commence à inquiéter les gérants et les investisseurs institutionnels. Les exercices 2017 et 2018 ont… La multiplication des levées de capitaux sur la dette privée s’est accompagnée d’un allégement des clauses présentes dans la documentation des prêts et cette tendance commence à inquiéter les gérants et les investisseurs institutionnels. Les exercices 2017 et 2018 ont été des années exceptionnelles en termes de levées de fonds sur la dette privée. Aux Etats-Unis, la taille du marché des seuls leveraged loans, ces prêts accordés à des entreprises déjà fortement endettées, est désormais équivalente à celle du marché High Yield, soit environ 1 200 Md$. Face à de tels volumes, les avertissements se sont multipliés au dernier trimestre 2018 de la part d’autorités telles que la Banque des règlements internationaux (BRI), la Fed ou encore la Banque d’Angleterre,…
Publié le 11/04/2019
Dette Privée
Les fonds de dette privée sont en plein essor en France
Les fonds de dette privée localisés en France ont connu une forte croissance de l'activité sur l'exercice 2018. Ce constat est issu de la deuxième enquête annuelle réalisée par France Invest et Deloitte auprès des membres de l’association ou des… Les fonds de dette privée localisés en France ont connu une forte croissance de l'activité sur l'exercice 2018. Ce constat est issu de la deuxième enquête annuelle réalisée par France Invest et Deloitte auprès des membres de l’association ou des fonds actifs en France. L’activité des fonds de dette privée bat son plein en France, tant en terme d’investissements que de collecte. L’an dernier, six fonds ont levé 3,5 Md€, une hausse de 48% sur un an, selon la deuxième enquête annuelle réalisée par France Invest et Deloitte auprès des membres de l’association ou des fonds actifs en France. Le millésime 2019 s’annonce très soutenu aussi puisqu'un acteur comme Tikehau doit boucler cette année de nouveaux véhicules. Les investissements, eux, ont atteint…
Publié le 09/04/2019
Dette Privée
Sanofi relance les émissions de dette corporate à taux négatif
La chute des rendements d’Etat a permis à Sanofi d’émettre une souche à 3 ans à un rendement de -0,05%, ce taux est ainsi inférieur à celui concédé en 2016. Sanofi profite de la conjoncture et des taux bas pour… La chute des rendements d’Etat a permis à Sanofi d’émettre une souche à 3 ans à un rendement de -0,05%, ce taux est ainsi inférieur à celui concédé en 2016. Sanofi profite de la conjoncture et des taux bas pour relancer les émissions corporates à taux négatifs. Le groupe pharmaceutique émet ainsi une souche à 3 ans, de maturité 2022, à un niveau de rendement légèrement négatif de -0,05%, destinée à refinancer une ligne à 3 ans, émise début 2016 lorsque les rendements allemands étaient à leur plus bas historique, à des conditions pourtant un peu moins favorables, de +0,05%. Le virage pris par la BCE promet de relancer les émissions corporates à taux négatifs. Cette politique, et les craintes sur la croissance globale et en…
Publié le 26/03/2019